નવી દિલ્હી: ફિચે એનર્જી ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર કંપની અદાણી એનર્જી સોલ્યુશન્સ લિમિટેડ (AESL) ને તેની ‘રેટિંગ્સ વોચ નેગેટિવ’ યાદીમાંથી દૂર કરી છે, જે યુએસ આરોપ પછી આંતરરાષ્ટ્રીય રેટિંગ એજન્સી દ્વારા પ્રથમ અપગ્રેડ છે.
ફિચે AESL લાંબા ગાળાના વિદેશી અને સ્થાનિક-ચલણ ઇશ્યુઅર ડિફોલ્ટ રેટિંગ્સ (IDRs) ને ‘BBB-‘ પર સમર્થન આપ્યું. “રેટિંગ્સ રેટિંગ વોચ નેગેટિવમાંથી દૂર કરવામાં આવ્યા છે અને નકારાત્મક આઉટલુક સોંપવામાં આવ્યું છે,” તેણે એક નિવેદનમાં જણાવ્યું હતું.
ફિચે કહ્યું કે તેણે રેટિંગને સમર્થન આપ્યું કારણ કે 20 નવેમ્બર, 2024 ના રોજ અન્ય ગ્રુપ એન્ટિટી, અદાણી ગ્રીન એનર્જી લિમિટેડ (AGEL) ના ચોક્કસ બોર્ડ સભ્યો પર યુએસ આરોપ લાગ્યા પછી અદાણી જૂથે પર્યાપ્ત ભંડોળ ઍક્સેસ દર્શાવી છે.
“અમારું માનવું છે કે જૂથની તરલતા અને ભંડોળ જરૂરિયાતો સાથે સંકળાયેલા જોખમો ઓછા થયા છે,” તેણે કહ્યું. “જોકે, અમારા મતને પ્રતિબિંબિત કરવા માટે આ દૃષ્ટિકોણ નકારાત્મક છે કે યુએસ તપાસની કાર્યવાહી અને પરિણામ દર્શાવે છે કે જૂથની કોર્પોરેટ ગવર્નન્સ પ્રથાઓ અમારી અપેક્ષા કરતા નબળી છે અને નજીકના મધ્યમ ગાળામાં નકારાત્મક રેટિંગ કાર્યવાહી તરફ દોરી શકે છે.”
ફિચે જણાવ્યું હતું કે તે સંસ્થાઓની શાસન પ્રથાઓ અને આંતરિક નિયંત્રણોમાં નબળાઈના કોઈપણ પુરાવા અને AESL ની નાણાકીય સુગમતા પર અસર માટે તપાસનું નિરીક્ષણ કરશે. યુએસમાં જૂથના ચેરમેન ગૌતમ અદાણી અને બે અન્ય મુખ્ય અધિકારીઓ પર નવીનીકરણીય ઉર્જા પુરવઠા કરારો જીતવા માટે કથિત લાંચ યોજનામાં આરોપ મૂકવામાં આવ્યા ત્યારથી, જૂથે ક્રેડિટ પ્રોફાઇલ અને વ્યવસાયિક પ્રદર્શન સાથે કોઈ સમાધાન કર્યા વિના મજબૂત સ્થિતિસ્થાપકતા દર્શાવી છે.
ફિચે જણાવ્યું હતું કે કથિત સિક્યોરિટીઝ અને વાયર છેતરપિંડી માટેનો આરોપ AESL માટે કોર્પોરેટ ગવર્નન્સ જોખમને પ્રતિબિંબિત કરે છે. પ્રક્રિયાના ભાગ રૂપે પ્રકાશમાં આવી શકે તેવા અદાણી જૂથની સંસ્થાઓની શાસન પ્રથાઓ અને આંતરિક નિયંત્રણોમાં દોષિત ઠેરવવામાં આવે છે અથવા નબળાઈઓનો કોઈપણ સંકેત રેટિંગ પર દબાણ લાવી શકે છે.
“અમારું માનવું છે કે યુએસ તપાસની કાર્યવાહી અને પરિણામ જૂથની ભંડોળ ઍક્સેસને અવરોધી શકે છે. આ AESL ની વૃદ્ધિ યોજનાઓને નોંધપાત્ર રીતે અસર કરી શકે છે, જોકે તેની મૂડી ખર્ચ યોજનાઓમાં થોડી સુગમતા છે,” તેણે જણાવ્યું.
રેટિંગ એજન્સીએ આગળ ઉમેર્યું કે AESL એ યુએસ આરોપ પછી પર્યાપ્ત ભંડોળ ઍક્સેસ દર્શાવ્યું છે, ઓનશોર અને ઓફશોર બેંકિંગ સુવિધાઓમાંથી રૂ. 5,100 કરોડ મેળવ્યા છે. ગ્રુપ કંપની, AGEL એ તેની USD 1.1 બિલિયન બાંધકામ-લિંક્ડ સુવિધાને પુનર્ધિરાણ કરવા માટે ઓનશોર ભંડોળ પણ એકત્ર કર્યું છે, જે માર્ચ 2025 માં બાકી હતું.
“તેમ છતાં, ઓનશોર ભંડોળ પર વધેલી નિર્ભરતા મધ્યમ ગાળામાં પુનર્ધિરાણ જોખમ વધારી શકે છે,” તેણે જણાવ્યું. ભારતના સ્થિર અને અનુકૂળ નિયમનકારી વાતાવરણથી AESL ની ક્રેડિટ પ્રોફાઇલને ફાયદો થાય છે.
“અમે અપેક્ષા રાખીએ છીએ કે તેની (વીજળી) ટ્રાન્સમિશન સંપત્તિઓ માટે આવક મધ્યમ ગાળામાં EBITDA ના મોટા ભાગનું યોગદાન આપવાનું ચાલુ રાખશે, ભલે તેના સ્માર્ટ મીટરિંગ વ્યવસાયમાંથી યોગદાન વધે,” તેણે જણાવ્યું.
ફિચે જણાવ્યું હતું કે, “અમારું માનવું છે કે ટેરિફ-આધારિત સ્પર્ધાત્મક બિડિંગ (TBCB) પ્રોજેક્ટ્સ ખર્ચ-વત્તા મોડેલ કરતાં ઓછું રક્ષણ પૂરું પાડે છે અને દેવાના ખર્ચમાં ભિન્નતાનો સામનો કરે છે, પરંતુ ન્યૂનતમ સંચાલન ખર્ચ TBCB સંપત્તિઓ માટે માર્જિન જોખમ ઘટાડે છે.
“અમે આગાહી કરીએ છીએ કે નાણાકીય વર્ષ 25 અને નાણાકીય વર્ષ 26 માં મૂડીખર્ચ નોંધપાત્ર રીતે વધીને રૂ. 17,500 કરોડ (નાણાકીય વર્ષ 24: રૂ. 4,000 કરોડ), જે બાંધકામ હેઠળના ટ્રાન્સમિશન પ્રોજેક્ટ્સ અને સ્માર્ટ મીટરિંગ વ્યવસાય દ્વારા સંચાલિત છે,” રેટિંગ એજન્સીએ જણાવ્યું હતું.
AESL એ ડિઝાઇન, બિલ્ડ, ફાઇનાન્સ, માલિકી, સંચાલન અને ટ્રાન્સફર માળખા હેઠળ પાંચ ભારતીય રાજ્યોમાં 22.8 મિલિયન સ્માર્ટ મીટર ઇન્સ્ટોલ કરવાની બિડ જીતી છે. અમે અપેક્ષા રાખીએ છીએ કે ઝડપી રોકડ રૂપાંતર ચક્રને ધ્યાનમાં લેતા, સ્માર્ટ મીટરિંગ વ્યવસાયમાંથી EBITDA ફાળો નાણાકીય વર્ષ 26 માં 25 ટકાથી વધુ (નાણાકીય વર્ષ 24: શૂન્ય; નાણાકીય વર્ષ 25: 15 ટકા) સુધી પહોંચશે. “કોન્ટ્રેક્ટેડ મીટર ક્ષમતાના 5 ટકા અથવા 25,000 મીટર, જે પણ વહેલું હોય તે ઇન્સ્ટોલ થઈ જાય પછી રોકડ ઉત્પાદન શરૂ થાય છે,” એમ તેમણે જણાવ્યું હતું.
તેનો રોકડ પ્રવાહ ભારતની નબળી રાજ્ય માલિકીની વીજ વિતરણ સંસ્થાઓના સંપર્કમાં આવે છે, જોકે વિતરણ ઉપયોગિતાઓને ગ્રાહક બિલ ચુકવણી માટે સીધી ડેબિટ સુવિધાઓ બાકી રકમની વસૂલાતને સરળ બનાવે છે.
